发布时间:03-28 / 2020 浏览:
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任泽平:新基建该不该干?谁来干?怎么干?

3月25日,中国财富管理50人论坛(CWM50)与孙冶方经济科学基金会共同举办“如何扩大有效投资,推动经济尽快复苏”网络视频会议。恒大集团首席经济学家兼研究院

  3月25日,中国财富管理50人论坛(CWM50)与孙冶方经济科学基金会共同举办“如何扩大有效投资,推动经济尽快复苏”网络视频会议。恒大集团首席经济学家兼研究院院长任泽平围绕“新基建主题发言。

任泽平:新基建该不该干?谁来干?怎么干?

  关于新基建,我讲三个问题:该不该干?谁来干?怎么干?该不该干的问题,大家还是有共识的,认为应该在这个时候发力新基建,分歧主要是谁来干,怎么干。

  2018年底的中央经济工作会议提出,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。但是2019年初,中国经济“小阳春”,没有引起足够的重视。2020年初中国经济受疫情和全球经济衰退的冲击,2月23日中央指出,“加大宏观政策调节力度。宏观政策重在逆周期调节,节奏和力度要能够对冲疫情影响,防止经济运行滑出合理区间,防止短期冲击演变成趋势性变化。积极的财政政策要更加积极有为。”3月4日中央政治局常委会明确强调,“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。”近期20多个省市的政府工作报告提及加大新基建投资力度。

  No.1

  该不该干?

  当前的宏观形势需要发力新基建

  从长期来看,“新基建”的必要性很明显,投资潜力巨大,经济社会效益显著,贡献高质量发展和人民美好生活。

  但是,在最近新基建之所以引起这么大的讨论和关注,跟当前的宏观经济形势有关,新冠疫情爆发导致深度的全球经济衰退和金融危机

  目前,中国在抗击疫情和恢复生产方面走在全球前面,一些主要的指标,比如发电量、返城率都在快速恢复。但是代价非常沉重,胜利来之不易。根据公布的中国经济数据,1-2月份规模以上工业增加值同比-13.5%,城镇固定资产投资(不含农户)同比-24.5%,社会消费品零售总额同比-20.5%;这些数据远超2008年金融危机对我们的影响。

任泽平:新基建该不该干?谁来干?怎么干?

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  我们自己的疫情得到了控制,经济生产在恢复,但是现在面临新的挑战,疫情全球大流行和金融海啸,以及欧美主要经济体经济的深度衰退。在全球化背景下,中国很难独善其身截至3月24日,疫情已经蔓延至全球150多个国家个地区,总计超过40万人感染。美股四次熔断,欧美主要股市进入技术性熊市,油价从去年底的60美元每桶跌至20多美元每桶。简单地看一下疫情数据,美国3.2亿人口中有5万多病例;意大利6000万人口中有7万病例,而且病死率很高,大约将近10%;德国、西班牙、法国、伊朗,这些经济体都成为重灾区。

  为什么疫情引发了欧美股市崩盘和债市大幅抛售?很大的一个原因是,过去长期的量化宽松和低利率,导致美国面临股市泡沫、企业高债务杠杆。在华尔街,利用长期的低利率和量宽,企业通过发债回购股票和分红推高美国股价,我们可以看到,美股创造历史性11年的牛市,估值非常高。

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  2008年金融危机是居民部门加杠杆,2008年以后是美国非金融企业部门的杠杆率在快速上升,企业通过发债回购股票,推升股市泡沫。2008-2018年,美国企业债券余额从2.2万亿扩大到5.7万亿美元,其中BBB级,垃圾债级别的企业债增加近2万亿,占比从36.4%上升至47.4%。常识告诉我们,高杠杆是风险资源,对流动性变得非常脆弱。

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  疫情作为导火索引发了美国股市、债市的抛售。在过去一个月时间,美国主要股指跌幅超过30%,美国信用利差的大幅扩大也表明了债券在抛售。美元指数为什么大幅上升?因为爆发了流动性危机,这也可以解释美联储为什么开放式、无上限地供应流动性。

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  全球化背景下中国很难独善其身通过贸易、外需、出口、产业链、资本流动、汇率等方方面面都会对中国进行传导。有的已经出现苗头,有的存在传导时滞。大家可能印象比较深刻,2007年中期,美国的次贷危机已经爆发,直到2008年对中国产生了重大冲击。但是2008年上半年我国央行还在加息,当然也有客观情况, 2008年上半年还在猪周期,CPI、PPI比较高。随后奥运会开完,金融市场就雪崩了,股市暴跌到1600点,出口订单大幅萎缩。所以我们还要做好相关的准备,不可能独善其身。

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